币安等头部交易所是稳定币流动性的核心枢纽。它们不仅提供海量交易对，还通过严格的上架审查、链上储备审计提示等方式，推动稳定币市场走向规范。机构资金的入场，也往往以主流平台作为通道。
四、商业模型：从「美元代理」到「金融基础设施」
稳定币发行方的收入主要来自储备资产的利息、链上转账手续费与衍生服务。随着美元利率走高，部分发行方的利息收入已超过传统资管业务。新一代收益型稳定币把这些利息通过链上结构分润给持币者，进一步丰富了商业模式。可结合 Stablecoin 代表项目 中关于收益型设计的对比做研究。
五、链上数据：稳定币流通的真实力量
链上数据是观察稳定币赛道的最佳窗口：流通市值、活跃地址、转账笔数、交易所流入流出，每一个指标都对应不同的市场含义。日均转账笔数稳步上升，说明稳定币正在被更多场景使用；交易所流入增加，可能预示着市场对避险或抄底的需求上升。
六、创新方向：RWA 与跨境支付
收益型稳定币与 RWA 的融合，已成为 2025 年最具想象力的方向之一。把美债收益、货币基金回报带到链上，让稳定币不仅是「美元代理」，更是「金融基础设施」。同时，稳定币在跨境支付场景的应用正在加速，部分支付公司已经把它作为底层结算通道。围绕 Stablecoin 投资价值 的研究，可以看到机构对这一方向的看好。